在中国资本市场上，龙佰集团以其独特的高分红策略引起了广泛关注。这家以钛白粉和海绵钛生产为主的企业，近年来几乎实现了“赚多少分多少”的分红模式，而其借款规模却同步增长，构成了一个令人费解的“迷局”。

龙佰集团，前身为龙蟒佰利，是中国钛白粉行业的领军企业。其钛白粉产能高达151万吨/年，海绵钛产能达到8万吨/年，均位居全球首位。这样的产能优势，为公司带来了稳定的盈利。然而，龙佰集团的分红策略却显得尤为激进。近年来，公司的股利支付率持续走高，甚至在2024年达到了98.89%的惊人水平。这意味着，公司几乎将其全部净利润都用于了分红，期末母公司未分配利润仅保留0.22亿元。

龙佰集团的高分红策略，与其特殊的股权结构密切相关。公司的重要股东包括创始人家族、创业元老以及被收购方龙蟒钛业等多方资本。持续稳定的分红，为这些股东带来了稳定的现金流入。这种分红模式，也吸引了众多投资者的目光。全国社保基金等机构投资者纷纷加持龙佰集团的股票，就是看中了其稳定的高分红。

然而，令人费解的是，龙佰集团在保持高强度分红的同时，其借款规模却在不断增长。历史数据显示，公司的短期借款从2020年末的41亿元，增加至2025年一季度末的97亿元；长期借款也从34.7亿元增加至129.8亿元。这种一边大手笔分红，一边大规模借款的行为，无疑增加了公司的财务成本。截至2024年末，龙佰集团的资产负债率已经达到了61.04%，连续三年超过60%的警戒线。

那么，龙佰集团为何要选择这种看似矛盾的财务策略呢？一方面，这可能与公司的行业地位和市场环境有关。作为钛白粉行业的龙头企业，龙佰集团拥有较强的议价能力和市场份额。即使在高强度的分红下，公司仍然能够保持稳定的盈利。另一方面，公司可能希望通过高分红来稳定股东关系，提高投资者的信心。同时，借款规模的增加，也可能与公司正在进行的产能扩张和新业务拓展有关。

近年来，龙佰集团不仅在钛白粉领域持续扩产，还高调跨界新能源领域。公司投建了多个磷酸铁锂、石墨负极材料等项目，试图在钛产业链的基础上培育出新的增量业务。然而，新能源业务的拓展并非一帆风顺。由于行业景气度波动的影响，龙佰集团的新能源材料业务收益并未达到预期。2024年，公司磷酸铁产能利用率为56.7%，新能源材料产品毛利率为-5.93%，连续两年亏损。这无疑给公司的财务状况带来了更大的压力。

尽管如此，龙佰集团并未放弃新能源领域的拓展。公司表示，将利用集团富余的副产品资源，在磷酸铁降本增效上下功夫，提升磷酸铁盈利能力，促使集团正负极材料板块扭亏为盈。这一举措，或许能够为龙佰集团带来新的增长点，但也需要时间和资金的投入。

在高强度分红和大规模借款的双重压力下，龙佰集团的未来充满了不确定性。一方面，公司需要继续保持其在钛白粉行业的领先地位，稳定盈利能力；另一方面，公司还需要在新能源领域取得突破，实现业务的多元化。这无疑对公司的管理层提出了更高的要求。

值得注意的是，龙佰集团并非没有意识到其财务策略的风险。根据公司2023-2025年股东回报规划，当其经审计资产负债率（母公司）超过70%，或者未来12个月内存在重大资金支出安排时，即使公司当年实现盈利，也可以不进行现金分红或者降低分红比例。这一规定，或许能够为公司在关键时刻提供一定的财务灵活性。

然而，对于投资者而言，龙佰集团的高分红“迷局”仍然是一个值得深思的问题。在高强度分红和大规模借款的双重策略下，公司的财务状况能否保持稳定？新能源业务的拓展能否取得成功？这些问题都需要时间和市场的检验。

综上所述，龙佰集团的高分红“迷局”不仅反映了其独特的股权结构和行业地位，也揭示了公司在产能扩张和新业务拓展方面的挑战。在未来的发展中，龙佰集团需要平衡好分红与借款的关系，保持财务状况的稳定，同时加快新能源业务的突破，以实现公司的可持续发展。